宝博体育宝博体育宝博体育FSDV12.5.2将成为Robotaxi发布之前最重要的更新，V13特斯拉FSD入华。近日，特斯拉AI团队发布FSD路线平台统一模型；推送真·智能召唤功能（ASS）；推送Cybertruck自动泊车；注意力检测支持佩戴太阳墨镜；高速公路和城市统一技术栈，全部基于端到端；推送Cyberturuck的FSD功能；10月将推送FSD倒车和车位-车位能力，同时V13版本平均接管率再提升6倍。2025年一季度，FSD预计进入中国、欧洲（监管部门批准）。
特斯拉FSD入华路径推想。今年4月，马斯克访华推进FSD入华；7月财报会议马斯克预计今年年底前获批。FSD入华时间表有待监管部门审批，萝卜快跑或为特斯拉FSD在中国的落地提供路径推想。通过萝卜快跑进驻城市的时间线，可以看出明显规律“智能网联政策—萝卜快跑进驻试点/运营/商业化—申请车路云一体化试点”。萝卜快跑，从拿到自动驾驶示范区道路测试牌照到商业化运营，也给了特斯拉FSD入华提供一种政策路径推想。
特斯拉的AI时刻。特斯拉开启AI算力大战，FSDV12推送后，里程陡峭提升，版本持续迭代，面向Robotaxi的V12.5，AI5的HW5.0的算力预计高达5000TOPS。国内头部玩家跟进算力竞赛，理想汽车的智能驾驶训练算力已达5.39EFLOPS。各家E2E加速推出，华为乾崑ADS3.0带来全新架构，从BEV到GOD，线E全面开启无图全城NCA。另外，车路云一体化顶层设计自上而下推进，Robotaxi将会与车路云政策形成合力，两者在试点城市、运营路段区域高度重合，后续，我们会看到更多的城市落地车路云招标建设，开放自动驾驶试点Robotaxi。
特斯拉8月在华销量创下今年最好成绩。据乘联会，8月特斯拉上海超级工厂交付量为8.67万辆，环比增长17%；在中国市场，特斯拉以超6.3万辆的成绩创下今年以来国内销售新高，环比大增37%。6.2%。其中，ModelY国内销售超4.5万辆。Model38月销量为1.8万辆，环比7月增长了9000辆左右。
投资建议：智能汽车一直是我们今年最看好的方向。我们在4月特斯拉最低点发布深度报告《特斯拉的FSD时刻》，涨幅翻倍。6月发布《智能汽车β机会迎来自动驾驶时刻》，领先市场前瞻，《为什么我们一直强调智能汽车的β机会？》强CALL了智能汽车的β大行情。我们一直强调聚焦比亚迪+华为+智能零部件，我们聚焦的方向成为当前反弹最犀利的方向。10月，特斯拉Robotaxi发布，明年1季度特斯拉FSD预计入华。我们维持汽车行业“看好”评级。
（1）智能汽车：德赛西威002920）、拓普集团601689）、伯特利603596）、华阳集团002906）、科博达603786）、保隆科技603197）、理想汽车、小鹏汽车。
（2）华为汽车：赛力斯601127）、长安汽车000625）、北汽蓝谷600733）、江淮汽车600418）。
（4）重卡史上最强补贴，新能源公交市场有望翻倍：中国重汽000951）、潍柴动力000338）、宇通客车。
风险提示：汽车销量不及预期；刺激拉动作用不及预期；汽车出口不及预期；主机厂价格战加剧超出预期；原材料大幅波动超出预期。
投资建议：近期，山西、深圳等多地相继出台加力支持设备更新和消费品以旧换新的具体实施方案，以旧换新政策补贴力度持续加大。乘用车方面：8月，乘用车市场零售191.0万辆，同比-1%，环比+11%，今年以来累计零售1347.7万辆，同比+2%。今年以来累计批发1584.9万辆，同比增长3%。相比首购需求疲软，换购和增购需求显得更加活跃。新能源汽车：8月1-31日，新能源车市场零售101.5万辆，同比+42%，环比+16%，今年以来累计零售600.4万辆，同比+35%。9月3日，中国汽车能效开发与检测专业联盟在京宣布成立，我国新能源汽车即将进入能效管理时代。智能汽车：近日，第二十七届成都国际汽车展览会正在进行，众多车企展示了搭载AI大模型的智能新车型，其中端到端AI大模型成为亮点，体现了汽车智能化发展的新高度，智驾技术正迅速迭代与优化。重卡方面：国内重卡终端市场销量同环比下降，天然气重卡市场连续20个月的同比增长在2024年8月份终结。8月全国共新增新能源重卡5831辆，同比大增139%，新能源重卡以旧换新政策效果明显。
乘用车：8月1-31日，乘用车市场零售191.0万辆，同比-1%，环比+11%，今年以来累计零售1347.7万辆，同比+2%；8月1-31日，全国乘用车厂商批发212.8万辆，同比-5%，环比+8%，今年以来累计批发1584.9万辆，同比+3%。相比首购需求疲软，换购和增购需求显得更加活跃。国家出台的报废更新补贴翻倍政策进一步激励了消费者对车辆更新的热情，自七月末以来，车市表现相对强劲，带动新车和二手车市场的持续活跃。主要标的：广汽集团601238）（601238）、爱柯迪600933）（600933）、精锻科技300258）（300258）、福耀玻璃600660）（600660）、科博达（603786）、星宇股份601799）（601799）、津荣天宇300988）（300988）、伯特利（603596）、上声电子（688533）、常熟汽饰603035）（603035）、拓普集团（601689）、浙江仙通603239）（603239）、银轮股份002126）（002126）、森麒麟002984）（002984）。
新能源汽车：8月1-31日，新能源车市场零售101.5万辆，同比+42%，环比+16%，零售渗透率达53.1%。今年以来累计零售600.4万辆，同比+35%，累计零售渗透率达44.5%。8月1-31日，全国乘用车厂商新能源批发105.1万辆，同比+32%，环比+11%，批发渗透率达49.4%。今年以来累计批发661.3万辆，同比+30%，累计批发渗透率达41.7%。9月3日，中国汽车能效开发与检测专业联盟在京宣布成立，我国新能源汽车即将进入能效管理时代。近期新能源车市场表现强劲，特别是7月下旬以来，入门级插混和续航200-300公里的电动车销量大增，带动车市增长并提升新能源渗透率。成都车展对车市拉动作用不及往年，市场仍关注新能源车和以旧换新补贴政策，期待9月带来更大增量。主要标的：比亚迪（002594）、拓普集团（601689）宝博体育、旭升股份（603305）、三花智控002050）（002050）、华域汽车600741）（600741）、多利科技001311）（001311）、美利信301307）（301307）、溯联股份301397）（301397）。
智能汽车：近日，第二十七届成都国际汽车展览会正在进行，众多车企展示了搭载AI大模型的智能新车型，其中端到端AI大模型成为亮点，体现了汽车智能化发展的新高度，智驾技术正迅速迭代与优化。主要标的：赛力斯（601127）、长安汽车（000625）宝博体育、江淮汽车（600418）、北汽蓝谷（600733）、精锻科技（300258）、无锡振华605319）（605319）、博俊科技300926）（300926）、多利科技（001311）、常熟汽饰（603035）、三联锻造001282）（001282）等；2）激光雷达等传感器需求持续增加，智能车灯/智能座舱/空气悬架/线控制动与转向等部件渗透率持续提升。主要标的：星宇股份（601799）、伯特利（603596）、科博达（603786）、阿尔特300825）（300825）、德赛西威（002920）、华阳集团（002906）、均胜电子600699）（600699）。
重卡：第一商用车网预计，8月国内重卡终端市场销量同环比下降。其中，天然气重卡终端实销约1.2-1.3万辆，同比约-34%，环比-30%，渗透率从7月份的38.5%下降至约32%，结束连续20个月的同比增长，可能受气价上升影响。截止8月31日，液化天然气价格为4920.1元/吨，同比+26.5%，环比+2.1%，汽柴比为0.66。8月，我国重卡市场整体销量约6.1万辆（批发口径，包含出口和新能源），同比下滑14%，环比增长5%。1~8月，国内重卡市场累计销量62.4万辆，较上年同期累计销量微增0.5%。新能源重卡方面，全国共新增新能源重卡5831辆，同比大增139%，环比增长4%，可见新能源重卡以旧换新政策效果明显。投资机会方面，建议关注新能源重卡板块机会以及《关于实施老旧营运货车报废更新》政策持续推进带来的重卡置换需求释放机会。建议关注推荐标的：中国重汽（000951）、潍柴动力（2338.HK/000338）、天润工业002283）（002283）。
风险提示：政策波动风险；原材料价格上涨风险；智能网联汽车推广不及预期的风险。
1、比亚迪：1）比亚迪首个新能源汽车科普馆“迪空间”落户郑州 ， 9月15日试营业。2）A股上市公司之最！比亚迪员工总数突破90万大关，比第二名多40多万人，成为全球研发人员最多车企。3）招商证券国际：上调小鹏汽车-W目标价至50港元 看好比亚迪股份及吉利汽车。4）比亚迪首个新能源汽车科普馆“迪空间”落户郑州，9 月 15 日试营业。5）2023 款比亚迪腾势 N7 汽车获推 V1.6.0 升级：新增杜比全景声、哨兵模式等功能。
2、长城汽车601633）：1）魏建军：长城汽车追求健康发展，跌出前十也不怕。2）长城汽车与四维图新002405）达成智驾合作，四季度车型将搭载地平线 辆魏牌全新蓝山下线，长城魏建军称智驾团队将在全国十余城开启测试。4）长城汽车全地形越野新皮卡上市 配备六种全地形模式。5）长城汽车接连成立销售服务新公司。
3、上汽集团600104）：1）10.98万元起上市，云海能否助宝骏“回归主流”。2）“绿色”新消费，“智行”首钢园。3）上汽通用五菱旗下宝骏云海智能新能源SUV上市。4）宝骏品牌首款智能长续航SUV“宝骏云海”正式上市。
4、赛力斯：1）问界全系车型陆续升级华为HUAWEI ADS 3.0系统。2）赛力斯张正萍：成绩来自问界品牌的跨界融合。3）赛力斯张正萍：以新质生产力推动企业高质量发展。
5、长安汽车：1）长安汽车：2024年新能源销量目标为75万辆，海外销量同比增长66.4%。2）中汽创智成立科技公司 含AI软件开发业务。3）天奇股份002009）、长安汽车等成立循环科技公司 注册资本1.8亿元。
